火电装机限制有所放宽 产能增长加码业绩改善预期

:一周核心总结火电装机限制有所放宽,产能增长加码业绩改善预期6月4日,内蒙华电发布公告称:近日,国家发改委、国家能源局发布《关于印发2018年分省煤电投产项目的通知》(发改能源[2018]821号),公司所属和林发电厂一期项目中的1台60万千瓦级机组列入2018年内蒙古自治区煤电投产项目名单,并移出《关于印发2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》(发改能源[2017]1727号)所确定的2017年停建、缓建项目名单。

和林电厂2014年3月7日通过核准,但此前一直无法办理《建筑工程施工许可证》。2017年9月26日,《2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》印发,和林电厂被列入停建项目名单之中,理由是“手续不全”。根据国家发改委、国家能源局《关于衔接2018年分省煤电投产规模的函》要求,被纳入2017年停建、缓建的项目,需要依法依规取齐开工必要支持性文件并经由省级发改委会同派出能源监管机构等确认,才能纳入2018年投产名单。虽然目前详细名单尚未披露,但是我们推断只有部分因为“手续不全”而纳入停建缓建的、之后再度经过合规性确认的发电项目有望移出名单,恢复正常建设。

2018年截至目前,用电需求持续旺盛,1-4月全国全社会用电量增速达到9.3%。

5月底,南方电网统调负荷创下新高,广州开启错峰限电。经过2016-2017年的火电投产限制,我国的用电供需已经实现显著改善。我们认为本次原停建、缓建项目的释放,是基于我国电力平衡把控的供需调控,有望减轻部分地区用电紧张、停电错峰的风险,短期内不会对火电利用小时产生负面影响,并有望释放部分上市公司产能增长的空间,加码火电行业业绩改善的预期。

今年一季度,火电板块的业绩表现呈现出触底反弹的趋势,我们维持之前“煤价难以长期维持高位运行”的判断,依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏,并推荐关注火电板块在煤价下行预期下带来的投资机会。同时,建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电:

1、2018年1-4月电力运行情况持续向好,环境持续改善;

2、发改委召开会议引导煤价回归绿色区间,有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动;

3、可再生能源配额制管理办法开始征求意见,可再生能源消纳管理即将实现数量化考核,水电消纳环境有望持续改善。

风险提示:

1. 电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险;

2. 出现非季节性上涨风险,来水持续偏枯风险。

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